政策“紧箍咒”制约地产反弹空间

　　 我们认为，低库存、高现金储备使得短期内房价下调的空间较小，房价抑制政策的警报并未解除。后续政策是否进一步推出和力度以及3月份的成交量恢复水平是左右地产板块短期走势的主要因素。
　　另外，从2009年12月高点下跌到3月9日收盘，房地产指数下跌了22%，大致反映了2010年10%的房价跌幅。如果短期没有更多的调控政策或措施，综合考虑房价过高地区2010年房价下跌和二三线城市房价平稳，如果按总体出现5%的房价下跌计算，主流公司整体大约有10%-15%的上涨空间。
　　但综合国务院各相关部门目前的表态看，我们认为短期政策并没有出清，短期内放松的可能性不大，如果之前的调控效果不明显，政府有关部门如住建部、国土资源部、银监会、央行等还将有更多的政策出台，地方政府也会有相应的配套政策，因而后续政策和力度取决于政府对房地产市场走势的看法，对应在股价上可能会有反复震荡，我们谨慎看待当前的反弹。
　　我们维持行业"中性"的评级，建议关注估值较低以及资产区位分布较好的公司，如金地集团（600383）、福星股份（000926）及鲁商置业（600223）。

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